自拍 偷拍 万联证券：医药雠校加速零卖药店业态升级分化 大型连锁药店迎新机遇

智通财经APP获悉，万联证券发布研报称，跟着我国已步入深度老龄化阶段，东说念主口结构发展拐点到来，健康需求将进一步提高。在新一轮医药雠校的鞭策下，医药分家抓续深刻，加速病院处方外流，加速零卖药店业态升级分化。带量采购品种领域不断扩大，加速更多品种转战院外；门诊共济给纳初学诊统筹的药店带来契机，有望贯串更多病院处方和客流；医药电商的快速发展，带来更多线上渠说念的商场契机，将加速提高行业聚积度和连锁化率。对空隙消耗者健康需求、专科作事才调强、供应链上情状显、合规筹商的医药企业始终利好趋势不变。

万联证券主要不雅点如下：

强监管、处方外流趋势下，大型连锁迎来新机遇。

哥要搞

处方外流是始终趋势，定点零卖药店纳初学诊统筹措置加速处方外流。现在国内处方药院外商场占比较低，比较日好意思仍旧有较大增漫空间。不同地区药店门诊统筹理会不一，大型连锁药店门诊统筹受益有待开释。

院外商场是夙昔用药、家庭备药垂死购药场景，在东说念主口老龄化趋势下，重复中老年东说念主群相配是慢病东说念主群，更多依赖医保统筹，药店纳初学诊统筹后，药店有望在贯串慢病用药需求上承担垂死扮装，院外商场有望抓续扩容。

大型连锁药店布局双通说念、DTP药房、门诊统筹天禀落地，积极贯串处方外流，有望进一步提高客流。在监管趋严、价钱透明度提高的趋势下，合规运营、邃密措置、选品和作事才调更强的大型连锁药店将进一步突显上风。寰宇龙头医药连锁药店领有较强的议价才调、丰富的居品矩阵、数字化赋能的合规措置等筹商上风，能在“商场整合期”中进一步提高商场占有率，商场聚积度和连锁率有望抓续提高。

通过对上市药店主要财务数据和筹商情况对比发现，上市药店收入限制和门店数目全体呈正比，收入增长情况和门店膨大速率基本一致。

近几年上市药店收入限制卓越且增速较高的是益丰药房和大参林；全体看，门店限制、收入限制较大的药店毛利率水平卓越，体现出药店行业的限制效应。销售毛利率水平行业卓越且近两年呈增长趋势的药店故意丰药房和老庶民；在商场和战术成分导致行业增长放缓的配景下，大量连锁药店运转放缓门店膨大速率，聚焦存量门店发展和控费提效。三项用度率悉数水平近几年呈申斥趋势的惟有大参林。

近几年药店拓展门店进入前期干系用度的增长对公司短期内功绩酿成负面影响。

从2024年前三季度利润水平看，在行业收入下滑和刚性用度影响利润水平配景下，益丰药房和华东说念主健康利润具韧性；药店日均坪效水平受新增门店影响，新增门店处于辅助期会拉低全体坪效水平。另外，一般省会城市、旗舰店等坪效水平更高。全体看，近几年上市药店日均坪效水平从高到低挨次为大参林、漱玉黎民、益丰药房、老庶民、华东说念主健康、健之佳和一心堂；与药店筹商对应的运营效果目的主要有搪塞账款盘活天数、库存盘活天数、应收账款盘活天数。从各上市药店近几年数据看，惟有大参林存货盘活天数呈镌汰趋势，大量公司应收账款盘活天数和搪塞账款盘活天数呈增长趋势。

方针方面：提倡关爱专科作事才调强且合规筹商、聚焦空隙消耗者健康需求的大型连锁医药零卖企业。

风险成分：个账雠校等战术对药品零卖行业影响超预期风险、处方外流等战术落地不达预期风险等

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